供应链周期长达超过半年，库存积压显著。

今年以来奢侈品集团借着经济复苏赚得盆满钵满，LVMH集团市值逼近特斯拉，但美妆护肤领域巨头雅诗兰黛的日子却没有前者那么好过。

周三，雅诗兰黛再一次下调了业绩指引，为半年内的第三次，导致当日股价暴跌21%，为该集团1995年上市以来跌幅最大的一次。随后几个交易日股价略有反弹，但依然徘徊在低位。

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雅诗兰黛表示，预计在截至6月底的财年里，该集团年销售额将下降10-12%，低于上一次预测的5-7%的降幅。

该集团首席执行官Fabrizio Freda在周三表示，下调指引的主要原因是亚洲市场恢复不及预期：

随着亚洲旅游零售业的复苏形势变得更加明朗，它被证明比我们预期的更不稳定，而且相对于我们在其他地区所经历的进展更为缓慢。

因此，我们降低了2023财年的销售额和每股收益展望，以反映出第四季度的不利因素比我们2月份预期的要大得多。

剔除部分项目后，雅诗兰黛本财年的EPS预计在3.29美元至3.39美元之间，远低于分析师预估的4.97美元。

雅诗兰黛的这一悲观前景与其他竞争对手形成了鲜明对比。此前，包括LVMH、开云集团和科蒂集团在内的奢侈品集团，以及雅诗兰黛的“老对手”欧莱雅集团都表示了本季度亚洲销售的加速增长。

加拿大皇家银行资本市场(RBC Capital Markets)分析师Nik Modi对此表示：

鉴于竞争对手最近公布了强劲的业绩，并对中国前景给出了普遍积极的评价，雅诗兰黛今天下调前景展望有点令人意外。

然而，我们仍然认为，中国的复苏将对雅诗兰黛产生积极影响，尽管现在可能要推迟到2023年下半年。

库存过剩

销量难见起色之余，供应链也成为了雅诗兰黛的大问题。

据彭博社报道，由于雅诗兰黛在亚洲的供应链比竞争对手更长，该公司一些子品牌（如Tom Ford Beauty和Jo Malone）的大部分产品需要从亚洲以外进口，这就意味着亚洲的经销商需要提前至少6个月订购。

然而，经销商并未预料到销售的波动，这导致库存的积压。许多经销商已经撤回了雅诗兰黛的订单。

本周三，雅诗兰黛首席执行官Fabrizio Freda也在电话会议上坦言：

我们正在处理库存问题。

相比之下，欧莱雅有更多的产品在亚洲本土生产，这显著缩短了交货时间，避免了类似雅诗兰黛的问题。

为了解决供应链问题，雅诗兰黛最近在日本新开了一家工厂，并在亚洲更多地方开设配送中心，但分析师们表示，这些投资来得太迟。

标准普尔全球评级消费产品主管Amanda O "Neill表示：

在过去三年里，由于受到如此大的冲击，你不可能有长达6至9个月的供应链。

晨星公司的分析师David Swartz说：

美容市场本身仍处于良好状态，但雅诗兰黛目前存在一些公司特有的问题。

人们质疑雅诗兰黛是否对自己的销售情况有很好的了解。

编辑/emily